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负利率_Negative Interest Rate

什么是负利率？​

负利率指的是借款人所支付的利息高于贷款人所获得的利息。在负利率环境下，中央银行通常会对商业银行的准备金收取费用，而不是向其支付利息。这是一种非常不寻常的情形，通常发生在经济严重衰退阶段，此时货币政策和市场力量已将利率压至名义零界限。这种政策旨在鼓励贷款、消费和投资，而不是囤积现金，因为现金在负存款利率下会贬值。

主要要点​

  • 负利率是一种货币政策，其利率低于0%。
  • 当出现明显通货紧缩迹象时，中央银行和监管机构会使用这一不寻常的政策工具。
  • 在负利率环境中，借款人获得利息，而不是向贷款人支付利息。
  • 中央银行向商业银行收取准备金利息，旨在鼓励其消费而非囤积现金。
  • 尽管商业银行在存放现金时需支付利息，但它们一般不愿意将负利率转嫁给客户。

理解负利率​

利率实际上是借款的成本。这意味着，贷款人会对借款人收取利息，作为各类债务的费用，比如贷款或抵押贷款。虽然这看起来有些奇怪，但在某些情况下，贷款人可能会在借款时向借款人支付利息，这就是负利率环境。

负利率通常由中央银行和其他监管机构设定。在通货紧缩时期，消费者手中持有过多现金而不愿消费，导致经济反弹乏力。在这些情况下，消费者可能会期待他们的资金在未来更有价值。这种情况会导致需求急剧下降，从而使价格进一步暴跌。

当明显的通货紧缩迹象出现时，仅仅将中央银行的利率削减至零可能不足以刺激信贷和借款的增长。这意味着中央银行必须放松货币政策，转向负利率。

因此，当名义利率降至特定经济区的0%以下时，就形成了负利率环境。这实际上意味着银行和其他金融机构必须支付费用来维持其在中央银行的超额准备金，而不是获得积极的利息收入。

重要提示： 在负利率环境中，整个经济区可能受到影响。这意味着存放现金需要支付费用，而不是获得利息，消费者和银行必须支付利息才能将资金存入账户。

特别考虑​

尽管如果通货膨胀超过名义利率，实际利率可能有效为负，但名义利率在理论上是有零的下限。这意味着负利率通常是为了通过金融手段迫切和关键地促进经济增长而采取的措施。

零下限是指利率可以下降到的最低水平。有些逻辑认为零是最低值。然而，负利率在正常时期也曾被实施。例如，瑞士的目标利率在2022年9月之前为负。[1]日本采用了类似政策，直至2024年3月。[2]

在负利率下，商业银行在国家中央银行存放现金时需支付利息，而不是获得利息。这一动态理论上应向消费者和企业传导。不过，实际上，商业银行通常不愿将负利率转嫁给其客户。

负利率的后果​

负利率政策（NIRP）是一种不寻常的货币政策工具。名义目标利率设置为负值，低于理论上的0%下限。

当人们囤积现金而不是消费或投资时，总需求会崩溃。这会导致价格进一步下跌，真实产出和生产速度减缓或停滞，失业率上升。

通常，宽松或扩张性的货币政策用于应对这种经济停滞。然而，如果通货紧缩力量足够强大，仅仅将中央银行的利率降低到零可能不足以刺激借款和贷款。

但仍不清楚在实施NIRP的国家中，这一政策是否有效达到其预期目标。也不清楚负利率是否已经成功扩展到银行系统以外的经济其他部分。

注： 个人存款者在其银行账户上不受负利率影响。

负利率的实例​

欧洲、斯堪的纳维亚和日本的中央银行对金融系统中的超额银行准备金实施了负利率政策。[3]这一非常规的货币政策工具旨在通过消费和投资刺激经济增长；储户将被激励去消费现金，而不是在银行存款而导致保证亏损。

利率如何变为负值？​

利率决定了今天金钱的价值与未来同样金额金钱的价值之间的关系。正利率意味着资金的时间价值，即今天的钱比明天的更有价值。通货膨胀、经济增长和投资支出等因素都助长了这种看法。相反，负利率则意味着您的资金在未来会更有价值，而不是更少。

负利率对人们意味着什么？​

负利率的实例通常仅适用于中央银行持有的银行准备金；然而，我们可以思考更广泛的负利率后果。首先，储户需要支付利息，而不是获得利息。相应地，借款人则可以获得利息，而不是向贷款方支付。因此，这将激励许多人借取更多、更大额的资金，并放弃储蓄，转而消费或投资。如果他们选择储蓄，可能会把现金存放在保险箱或床垫下，而不是为存款支付银行利息。

要注意的是，现实世界中的利率是由贷款的供需关系决定的，尽管中央银行设定了目标。因此，使用中的货币需求将增长，迅速恢复正利率。

负利率的存在​

一些中央银行已经设定了负利率政策（NIRP），以刺激金融部门的经济增长，或保护当地货币的价值，免受由于外资大量涌入而引发的汇率上涨影响。包括日本、瑞士、瑞典甚至欧洲央行（欧元区）在内的国家，在过去二十年中曾不同时期实施过NIRP政策。[4]

为什么中央银行会采用NIRP刺激经济？​

货币政策制定者常常担心陷入通货紧缩螺旋。在严峻的经济时期，例如深度经济衰退或萧条，个人和企业往往会在等待经济改善时囤积现金。

然而，这种行为可能会进一步削弱经济，因为缺乏支出导致更多的工作岗位流失、利润下降和价格暴跌——这一切都加深了人们的恐惧，进一步增强了他们的囤积心理。随着支出进一步放缓，价格再次下降，形成另一个促使人们继续等待的动力。而当中央银行的利率已经降至零时，NIRP就是激励企业借贷和投资，同时抑制现金囤积的一种方式。

结论​

负利率是一种货币政策，其中利息从贷款人支付给借款人，而不是从借款人支付给贷款人。这个不寻常的情形发生在深度衰退或通货紧缩时期，此时货币政策和市场力量已经将利率压至接近零或零。这样的工具旨在鼓励贷款、消费和投资，而非囤积现金。一些国家，如瑞士和日本，直到最近才实施负利率政策。

参考文献​

[1] Swiss Info. "Switzerland Exits Negative Interest Rate Era."

[2] CNN. "Japan Brings Era of Negative Interest Rates to an End with First Hike in 17 Years."

[3] International Monetary Fund. "How Can Interest Rates Be Negative?" Accessed Sept. 8, 2021.

[4] International Monetary Fund. "How Can Interest Rates Be Negative?" Accessed Sept. 8, 2021.